溢价上限80%回购，CRO龙头大手笔能否让坐在过山车上的投资人重拾信心？

从二级市场回购自己的股票，最高溢价80%！昨晚，CXleader Kelleying抛出了一个大计划！

作为题材股之一，CXO今年表现最差，今年累计跌幅超过21%。凯盈昨日公告，拟以集中竞价方式回购公司股份(4-8亿元)，回购价格不超过290元/股。

回购的背后，是2022年以来凯莱英的股价“跌停不休”。还记得前两天有投资者爆仓后在雪球上发帖，说帮他赚了十倍的股票，这次亏了90%。我不知道如何告诉我的孩子他们经历了什么。

这次回购会是提振股价的关键转折点吗？股价过山车的CRO带给我们什么思考？

回购上限溢价80%，格洛里亚涨了好久！

凯盈8月3日晚间公告，拟以4-8亿元的价格回购股份，回购价格不超过290元/股。本次股份回购将用于后续实施股权激励和注销减少注册资本。

受此消息影响，CXO板块大幅上涨。截至记者发稿前，凯莱英涨幅超过8%，博腾股份、美德西(行情688202，诊断股份)等多只股票涨幅超过4%。

凯盈表示，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为维护股东权益，增强投资者信心，进一步建立和完善公司长期激励机制，吸引和留住优秀人才，根据相关规定，本次回购a股股份将用于后续实施股权激励和注销减少注册资本。

用于股权激励的部分在回购完成后36个月内授予，公司法定期限内未使用的部分通过履行相关程序予以注销并减少注册资本；公司为注销减少注册资本而回购的股份，将根据《公司法》的规定，在回购完成后及时注销。

中泰证券认为，凯莱英回购有两方面的积极作用:一方面体现了公司中长期持续稳健发展的信心，对市场信心会有很好的提振作用；另一方面，后续的股份回购将用于实施公司股权激励，有利于进一步调动团队的积极性，统一和绑定企业、员工和股东的利益。

但也有投资者认为凯莱英回购注销力度不大。高尔夫球手杨晨雪球说:“公司近年来每年都在实施股权激励计划。再看2021年限制性股票激励计划。共授予限制性股票245.53万股，授予价格为186.12元/股，共计4.57亿元。两相比较，我认为公司为实施股权激励而回购的股份占大多数，只有少部分股份会被注销。”

不管怎么说，最近十年是凯莱快速发展的十年。凯盈的快速成长离不开创始人的领导。

1977年，作为恢复高考后的第一批学生，洪灏被华西医科大学药学院录取。毕业后，洪灏去美国佐治亚大学做博士后研究，然后在北卡罗来纳州立大学担任助理研究教授。自1992年以来，洪灏一直是美国Gliatech制药公司的高级研究员、项目总监和RD总监。

1998年，国家号召留学人员回国创业。42岁的洪灏带着他积攒的25万美元，准备回国创办一家制药企业。

“一开始只是试探性回国投资，并没有决定建厂。”回忆起创业之初的情况，洪灏说，来津投资之前，他刚刚经历了一次不成功的合资，所以决定自己创业。这时，TEDA在纽约的办公室频频向他伸出“橄榄枝”。

那一年，洪灏在天津开发区正式注册成立了凯莱英医药化工有限公司，并在ted a国际创业中心租了一间700多平米的房子作为实验室。共有14名总经理、研究人员和员工，这是洪灏在中国创办的第一家公司。

从2001年开始，凯莱与一家美国公司合作，研发生产了世界上第一种能彻底治愈丙肝的新药，凯莱负责相关技术研发，并为新药提供原料。

2008年，国际金融危机的爆发使凯莱英公司的业务增长陷入停滞。洪灏和他的团队没有像大多数企业那样削减开支，降低产品价格，用低价占领市场。而是毅然决定加大投入，建设国际标准的cGMP原料生产车间，希望通过加强自身科技实力渡过难关。不到三个月，凯莱英就获得了天津市科技创新专项基金500万元的资助。

2010年，作为公司的核心和专有技术之一——全合成量产三线抗生素相关产品，已与世界知名药企签订多年供货合同。凯鹰将成为中国最大的三线抗生素相关产品制造商。

由于全球市场的高需求，国内CDMO产业近年来经历了快速发展。2011年后，公司进入快车道。2016年，公司登陆a股。

利用CXO行业的优势，凯莱的股价从2018年初开始一路上涨，当时不到40元。2021年11月30日创下379.78元的历史纪录，是昔日的“十倍牛股”。其最新总市值为569亿元，与2021年11月底最高总市值1255亿元相比，缩水近700亿元。

从业绩来看，这几年格洛丽亚英确实处于一个超级成长期。公司营业收入从2017年的14.23亿元增长到2021年的46.39亿元，增长了两倍，对应的净利润从3.41亿元增长到10.69亿元，正式迈入10亿元门槛。

7月14日，凯莱英语发布业绩预告，预计今年上半年实现营收47.91-50.58亿元，同比增长172.2%-187.4%；净利润16.44亿-17.43亿元，同比增长283%-306%。

一些投资者从盈利10倍到爆仓。

就在两天前的8月2日，凯莱英的股价刚刚创出年内新低，已经回到两年前的位置，也就是2020年7月。与去年11月最高股价相比，已经下跌了59.5%，今年以来跌幅接近50%。

尤其是格洛丽亚英在4月份以来市场整体反弹中表现较为平淡。在前4个月股价下跌40%的情况下，凯莱英从5月底开始反弹，到7月初股价反弹近30%，但随后进入下跌模式。

雪球上有一个帖子，详细记录了高投凯莱在爆仓后的投资心态。根据我内心的自我报告，高尔夫球员山童是凯利的超级长期球员。因为他的杠杆作用，曾经帮他赚了十倍的股票。这一次，他损失了90%的财富，最后他的几千万美元只损失了一点点。

近年来，集中采购对整个医药行业的影响是毁灭性的。

连恒瑞医药都忍不了。62岁时，孙飘扬被重新任命为董事长，专注于重组公司架构，砍掉了大量仿制药的销售和研发。

在资本市场，恒瑞医药在2021年初达到历史巅峰。后来，代工性质的细分行业如CDMO成为集体收藏的“避风港”。一方面，这类企业不直接生产最终药品；另一方面，CDMO主要是创新药，恰好是收藏鼓励的类别。

所以药明康德、格洛里亚等相关公司比恒瑞医药多走了近一年，但去年下半年这些公司的股价就忍不住了。回顾历史，不难发现许多CRO公司在去年第三和第四季度出现了最大的高峰。

去年9月底，a股上市公司2021年一季报披露完毕。除了展示业绩，还披露了股东。

一时间，高轩退出老虎药业和凯莱英的前十大股东，一度成为热门话题。不少投资者质疑:高轩大幅减仓是否提前感受到了行业趋势的变化？行业景气度是否处于巅峰？

有投资人还翻出了全球医疗领域的融资额数据，发现9月份的数据竟然比上月有所下降。太可怕了。创新药融资额环比下降+大型标杆机构退出，并不是景气见顶的信号。

随后，许多CXO股票迎来了一波又一波的下跌。

坐过山车的投资者能重拾信心吗？

中国很多行业往往会因为一两个新技术、新模式的出现而发生颠覆性的变化。

制药RD/生产外包，本质上也是这样一个平台，让任何一个有想法的人，都可以做只有传统大药企才能做的药物研发，现在也可以实现了。

在VC模式的流行下，CRO是最重要的推动力之一。换句话说，中国的这波生物制药泡沫在某种程度上是CRO一手造成的。

从创新药的审批改革，到资本市场渠道的开放，热钱的高调进入，再到各种科技专项计划和人才引进政策，中国需要用泡沫下的酒来堆砌自己的辉瑞和诺华。

有业内专家表示，回顾中国这些cro的过往事件，会发现整个行业的崛起，基本上就是美国历史的重演:大家也因为新技术的出现，生物技术的崛起(美国技术浪潮VS中国的政策、资金、人才)，生物制药产品全生命周期的推进(研发、临床审批、生产)而耽误。什么凯莹、姚明、老虎等等。做了，基于一些新技术，重新解读了美国生物医药产业在中国90年代的亮点。

有投资者认为，格洛丽亚目前已经进入了一个非常合理的区域，但要对抗市场仍然需要巨大的勇气和信念。

必须承认，CDMO是一条高质量的好赛道。特别是国内外创新药市场开始爆发。凯盈的大客户也都是知名企业，公司并不缺乏技术实力。

这一次，格洛里亚的大举回购能否挽回坐过山车的投资者的心，还有待观察。